海参专题

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[摘要]

调整后我们对公司13-15年净利润预期为2.28/2.90/3.56亿元,EPS由0.37/0.42/0.50元下调为0.31/0.40/0.49元。

永利,预计2013年上半年海参业务量增价降2013年春季南方海参大量上市,据媒体报道仅福建就上市约1.48万吨,价格约130元/公斤。根据市场调研,我们估计公司13年上半年销售价格约150元/公斤,低于上年同期的164元/公斤,同比下降9%。基于养殖规模扩大,我们估计2013年上半年公司捕捞量约为1800吨,同比上年1567吨增加15%。

估值:下调目标价至7.47元,维持买入评级基于盈利预测向下调整,我们将目标价由9.94元下调为7.47元,目标价推导基于瑞银VCAM工具得出,WACC假设为8.4%。我们预计在2013年下半年海参价格将有所回升,如果伴随需求回暖和通胀加速上升,海参价格有望超出市场预期。我们维持对公司的“买入”评级。

机构:瑞银证券研究员:王鹏

下调盈利预测我们将对公司2013年海参销量和价格预期从3200吨和171元/公斤调整为3500吨和155元/公斤,海蛰收入调整为零。同时调整了14-15年的海参价格预期。

海蛰业务暂停,预计将减少3季度营收12年公司海蛰售价仅10.77元/公斤,同比降48%,盈利变差,同时自育参苗也需要室外水域,因此我们了解到公司13年暂停了海蛰养殖。公司12年下半年共捕捞5550吨,收入5978万元,我们预计13年第三季度将减少该项收入。